La congiuntura del solstizio: un’economia che cerca slancio

Economia, che a metà anno offre indicazioni preziose sulla direzione che sta prendendo il Paese. L’ultimo Osservatorio di Mazziero Research restituisce un’immagine dell’Italia caratterizzata da una sostanziale stabilità, ma anche da una persistente difficoltà a imboccare un percorso di crescita robusta. I dati mostrano come il PIL per occupato sia rimasto sostanzialmente invariato negli ultimi due anni, segnale di una produttività che continua a rappresentare uno dei principali nodi strutturali del sistema economico nazionale.

Le previsioni elaborate attraverso il modello STIMAE indicano una modesta crescita nominale nei prossimi trimestri. Tuttavia, una volta depurato l’effetto dell’inflazione, il quadro cambia sensibilmente: a marzo 2027 il PIL reale potrebbe registrare una lieve contrazione. Un dato che merita attenzione perché non deriva tanto da shock esterni o da crisi improvvise, quanto dalla combinazione di una politica fiscale prudente e della progressiva conclusione della stagione straordinaria degli investimenti legati al PNRR.

Proprio il Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza ha rappresentato negli ultimi anni un importante fattore di sostegno alla domanda e agli investimenti [forse non sempre opportunamente indirizzati – ndr].
La prospettiva della sua graduale conclusione pone ora una domanda cruciale: quali strumenti saranno in grado di raccoglierne l’eredità? Senza una nuova stagione di investimenti produttivi, innovazione e politica industriale, il rischio è quello di tornare a una crescita insufficiente per sostenere la competitività del sistema manifatturiero.

Interessante anche il dato sul commercio internazionale. Nonostante il forte dibattito che ha accompagnato negli ultimi mesi il tema dei dazi e delle tensioni commerciali, la bilancia commerciale con gli Stati Uniti non sembra averne risentito in modo significativo. Emergono tuttavia segnali di rallentamento sia nel saldo positivo verso il mercato americano sia in quello, tradizionalmente negativo, nei confronti della Cina. Indicatori che suggeriscono prudenza in un contesto globale sempre più complesso e competitivo.

Sul fronte finanziario, l’aumento moderato dei rendimenti dei titoli di Stato e la stabilità dei tassi bancari non fanno prevedere particolari tensioni nel breve periodo. Rimane però aperta la questione del debito pubblico, destinato secondo le stime a continuare a crescere, mentre l’incremento della spesa per interessi riduce ulteriormente i margini di manovra della politica economica.

Il quadro che emerge è dunque quello di un Paese in equilibrio, ma di un equilibrio fragile. Un’economia che non arretra significativamente, ma che fatica a trovare le energie necessarie per avanzare. Una situazione che dovrebbe invitare a riflettere meno sugli annunci e più sulla capacità di trasformare le aspettative di crescita in risultati concreti. Perché la vera sfida dei prossimi anni non sarà gestire l’emergenza, ma costruire le condizioni per una crescita stabile, duratura e sostenibile.

E il tempo per prepararsi a questa sfida sta già iniziando a scorrere.