Dopo la pausa estiva, i dati congiunturali raccolti e commentati da Vittorio E. Malvezzi per la Commissione Carta e Cartone della CCIAA di Milano, Monza, Lodi offrono un quadro in chiaroscuro: segnali di resilienza in alcune aree si contrappongono a sintomi di debolezza in altre, con uno scenario globale che resta fragile.

Il report del Bureau of Labor Statistics (BLS) di agosto ha mostrato un rallentamento significativo dell’occupazione: soltanto 22.000 nuovi posti totali, con il privato in leggero aumento (+37.000) e il pubblico in calo (-15.000). Ancora più preoccupante la revisione al ribasso dei dati di giugno, addirittura negativa (-13.000).
Il mercato del lavoro, solitamente indicatore “ritardato”, suona così come il primo vero campanello d’allarme di una possibile recessione. Parallelamente, cala la fiducia dei consumatori (minimo a tre mesi) e rallenta la crescita delle attività, mentre l’inflazione resta contenuta.

In Spagna emerge un curioso paradosso: in nove province i beneficiari di sussidi superano il numero degli stessi disoccupati ufficiali. Un fenomeno che interroga sull’efficacia – o sull’ambiguità contabile – delle politiche del lavoro.
Nell’Eurozona l’attività complessiva resta in espansione, ma i nuovi ordini segnano uno stallo (PMI composito flash 51,2). Dopo quindici mesi di contrazione si registra il primo timido aumento degli ordini, ma la dinamica resta fragile.

Il settore manifatturiero continua a crescere (PMI manifatturiero 50,8), sostenuto da produzione e ordini in espansione, mentre i servizi perdono vigore e le costruzioni segnano i cali più rapidi da un anno.
I dati di luglio sulle vendite al dettaglio evidenziano una sostanziale stagnazione: invariate in valore, ma in lieve calo nei volumi (-0,2%). In flessione gli alimentari (-0,4% in valore, -0,9% in volume), mentre i non alimentari mostrano una lieve crescita (+0,3%).
Sul fronte inflazione, ad agosto i prezzi rallentano all’1,6% grazie al calo dell’energia (-4,8%), ma accelerano i beni alimentari (+3,8%), portando il “carrello della spesa” al +3,4%. L’inflazione di fondo sale al +2,1%.
Debole la raccolta pubblicitaria: a luglio -4,4% su base annua, con il cumulato gennaio-luglio appena positivo (+0,4%). Escludendo la componente web “non trasparente” (search, social e OTT), il saldo sarebbe invece negativo (-1,5%).

Dietro i numeri ufficiali del boom indiano emergono segnali meno brillanti: il Valore Aggiunto Lordo manifatturiero cresce mediamente del 6,2% secondo i conti nazionali, ma solo del 3,5% secondo l’indagine industriale, praticamente la metà. La disoccupazione in crescita e gli investimenti fermi mettono in discussione la narrativa del “miracolo economico”.

Nel suo ultimo Outlook intermedio, l’OCSE conferma per l’Italia una crescita del PIL 2025 allo 0,6%, con una revisione al ribasso per il 2026 (+0,6% contro il +0,7% di giugno). Le previsioni sull’inflazione restano contenute: 1,9% quest’anno e 1,8% il prossimo.

Settembre si è presentato con mercati che oscillano tra resilienza e fragilità: gli Stati Uniti mostrano i primi segnali di fatica, l’Europa resta sospesa tra stagnazione e ripartenza, mentre l’Italia mantiene un passo incerto con consumi deboli e inflazione alimentare in crescita. L’India, infine, ricorda che dietro ai “miracoli” economici spesso si celano fragilità strutturali.